承銷人員如何定義股票的合理股價
不知道各位投資先進是怎麼判斷目標公司股價是多少的方法是什麼? 是依據何種方式設算出一個具有邏輯性的價格或區間?
每個人想法不一樣，使用的方法肯定也不一樣，正如鄧小平所說：「不管黑貓白貓，捉到老鼠就是好貓」。能夠為自己荷包賺進鈔票的估算方法就是好的。但因申請上市上櫃的公司百百種，經營模式也是相距甚遠，但如果承辦人員審查是Case by case的話，肯定會耗費巨大的精力與時間進行邏輯溝通與了解。因此證券交易所及櫃檯買賣中心就針對準備要申請上市櫃的公司訂定出一套評價方式，評價準度如何不敢說，但相信嚴謹程度較一般坊間使用的方法為高。
臺灣證券交易所股份有限公司股票初次上市之證券承銷商評估報告應行記載事項要點 第3-1條第2項
三之一、評估報告總評
（一）承銷總股數說明
（二）承銷價格
1.承銷價格訂定所採用的方法、原則或計算方式及與適用國際慣用之市場 法、成本法及收益法之比較。
2.發行公司與已上市櫃同業之財務狀況、獲利情形及本益比之比較情形。
3.所議定之承銷價若參考財務專家意見或鑑價機構之鑑價報告者，應說明該 專家意見或鑑價報告內容及結論。
4.發行公司於興櫃市場掛牌之最近一個月平均股價及成交量資料。
5.證券承銷商就其與發行公司所共同議定承銷價格合理性之評估意見。
財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心推薦證券商辦理股票申請上櫃案之評估查核程序 第3條第2項
三、評估報告總評
（一）承銷總股數說明。
（二）推薦證券商應具體說明與申請公司共同訂定承銷價格之依據及方式。其至 少應說明之內容如下：
1.承銷價格訂定所採用的方法、原則或計算方式及與適用國際慣用之市場法、 成本法及收益法之比較。
2.申請公司與已上市櫃同業之財務狀況、獲利情形及本益比之比較情形。
3.所議定之承銷價若參考財務專家意見或鑑價機構之鑑價報告者，應說明該專 家意見或鑑價報告內容及結論。4.申請公司於興櫃市場掛牌之最近一個月平均股價及成交量資料。
5.推薦證券商就其與申請公司所共同議定承銷價格合理性之評估意見。
可以發現兩者大同小異，經小編整理後，並以最近申請上市過關的 8367 建新國際 的初次申請上市公開說明書內容進行講解說明：
在介紹之前，先教學如何查詢公司之公開說明書，查詢路徑為下：
- 進入公開資訊觀測站
- 點選「基本資料」→「電子書」→「公開說明書」
- 以 8367 建新國際 為例，選擇「公司代號或簡稱」→ 輸入公司代號：8367 → 選擇「年度」→ 按下「查詢」
- 點選 8367 建新國際 107年4月初次申請上市、櫃(興櫃)或TDR用的公開說明書之電子檔案，以進行線上閱覽或按滑鼠右鍵進行存檔皆可。
好的，接下來就進入正題，針對主管機關要求的格式，來看看券商是如何呈現並計算出價格的，
一、.承銷價格訂定所採用的方法、原則或計算方式及與適用國際慣用之市場法、成本法及收益法之比較。
券商會把所有評價方式批評過一輪後，只選擇採用市場法中的本益比法。雖然券商只想用本益比法進行評估，但基於法令要求，還是需要針對每一個方法與同業及所屬產業進行設算並比較。針對股價淨值比法進行批評，故不予採用。又針對成本法及現金流量法進行批評，所以不予採用。
二、所議定之承銷價若參考財務專家意見或鑑價機構之鑑價報告者，應說明該專家意見或鑑價報告內容及結論。
通常沒有公司或券商捨得花錢請專家，所以幾乎大部份都是不適用
三、申請公司於興櫃市場掛牌之最近一個月平均股價及成交量資料 。
過去歷史股價表現也是一個很重要的指標，主管機關關注的長度為一個月。
四、推薦證券商就其與申請公司所共同議定承銷價格合理性之評估意見。
前前後後寫了那麼多，其實要表達的就是券商跟公司心目中認為公司的”合理”價格是20元。
總結：
看完券商承銷價的說明方式，或許你可能會覺得有點荒謬或可笑，但這就是真實資本市場的運作方式。但如果是個人投資，就要拋開情緒因素，所以當我們從產業找到目標公司的同業後，就要以目標公司的獲利或淨值進行設算，並與同業比較。寧可抱著保守穩健的心態，也不要先射箭再畫靶的去認為自己的設算是正確的。畢竟既然有資料來源可以試算，就不要放過任何機會進行測試，多方驗證，才能找到最佳的屬於自己的方程式。