公司名稱

大成長城企業股份有限公司

股票代碼

1210

實收資本額

8,273,390,860元(中大型股本)

公司成立日期

67/05/20

公司簡介

• 1974年大成集團在臺南成立，最早是麵粉與沙拉油起家，1978年大成集團在證交所上市，從最早的黃豆榨油工廠至今已經超過60年的歷史了。在1989年時就已經開始到印尼、中國各地設廠，2007年在香港掛牌上市，成為一家整個東亞地區的大型雞肉供應商。大成集團現在的產品線已經擴大到完整的垂直水平整合一條龍了，從上游的雞蛋、雞肉販售，一直到下游的通路都涵蓋，水平面向的飼料、畜牧到食品加工也都一條龍包辦，是一家有非常強大護城河的食品集團。
• 從最新公佈的2020年財報的內容可以看到大成營收主要來自於三大部分，最大的是中國、越南、馬來西亞等地的東亞食品事業群佔比44%；再來是飼料、麵粉、蛋雞等等相關的食糧事業群34%；第三大是肉雞、土雞、鴨等等的肉品事業14%，這三部分佔了大成90%以上的營收，是大成集團最主要的收入。
• 從2020年度營利的角度來看，第一名則是改為食糧事業41%、第二名是東亞事業31%、第三大是肉品事業16%，並且與2019年相比，三大事業都是持續成長的，東亞與肉品事業更是成長超過3成。

公司利基

• EPS的部分，因為在2018與2019有增資，導致股本變大，EPS看起來變低。但實際上只有2018稅後淨利小幅減少2億，2019年則是仍維持成長的。而收入的地區主要還是來自於台灣、大陸及越南為主。
• 大成主要重點發展，在食糧事業的部分，大成近年加碼的投資在洗選蛋的業務，目前在台灣已經是市佔第一的廠商，大成持續投資10億元，並與日本昭和合作在彰化二林建造台灣最大的蛋廠。2021年1月動土，2021年9月預計完工。日本的蛋是世界有名安全的，是可以生吃的蛋的品質，這次技術合作將建造全台第一座自動倉儲設備，雞蛋經過高壓水洗、紫外線殺菌、各種檢測、分級 最後依等級進行分裝，全程自動化。不會有任何人為的交叉汙染，達食品安全最高等級管理。未來在兩年後還要導入可生食等級的蛋，成為台灣領先技術的品牌，政府有政策想推往全洗選蛋的方向，未來這個需求仍然是會供不應求的，產能依然滿載。
• 在嘉義的馬稠後食品廠，是目前全台灣最大的食品工廠，原定是去年底要開始量產，但因為疫情關係有點延遲，從2021年第一季開始試車生產貢獻產能，未來將會提升產能至目前的三倍。這個廠生產許多產品，目前大成的產能是滿載供不應求的，預計加入馬稠後廠之後，2021年EPS能再創新高突破4塊。
• 素肉投資Neo foods，也是一個大成投資五年的公司，產品準備在2021年推出，台灣素食人口佔13%，超過300萬人。健康意識帶動吃素的潮流，過去植物肉製造成本很高，產品競爭力不足，經過多年不斷的進步，現在植物肉吃起來個口感和成本已經非常具備競爭力了。未來也許在速食店會看到這種主打健康的素肉漢堡套餐熱賣，當吃素變得簡單，現代人養身觀念越來越強，將來可能變成是一種顯學。

股利政策

大成的盈餘分配率大概在60~70%，現金殖利率非常穩定的在4%左右。大成有很高的盈餘分配率，賺到的錢很大部分配給股東，但仍然持續將留下來的錢做有效率的資本支出擴張，維持整體營收都仍持續在成長，經營團隊有非常良好的營運效率，負債比46.05%，最近幾年是下降的趨勢，大成使用的槓桿率算是蠻低的，走穩健成長的方針，流動比也是大於100%，公司體質是很安全。

小結

價值評估的部分，從2019至2021期間，大成的本益比均值在14.12倍，最低值在11.23倍，兩者中間值在12.68倍。預估年度EPS以4塊計算的話，股價均值是在56.5，便宜價在50.7，大幅加碼價是在44.9。對於大成這間公司，設定是做為長期存股的績優公司，因此年目標價格策略是在56.5塊以下，定期定額的存，50.7塊便宜價以下，就會以兩倍的數量去加碼，44.9塊以下則是比較難碰上，當價格來到這個區間時，會先檢視一下體質面或是近期有甚麼特別的狀況，如果看不出基本面有甚麼重大轉壞的訊號，則會增加三倍以上平常所固定買的數量來補足設定的目標倉位。

資料來源：食品霸主連續股利34年 驚人年化報酬29.8% 生活選股大成 今年的目標價位?